MoneyDJ新聞 2026-03-03 06:15:02 黃文章 發佈 倫敦金屬交易所（LME）3個月基本金屬期貨3月2日多數下跌，因美國與以色列對伊朗的空戰擴大，且看來可能持續數週，市場擔憂衝突可能破壞全球經濟復甦。

期銅下跌1.9%至每噸13,085美元，期鋁上漲1.4%至每噸3,185美元，期鉛下跌0.1%至每噸1,961美元，期鋅下跌0.3%至每噸3,308美元，期錫下跌8.9%至每噸52,890美元，期鎳下跌2.8%至每噸17,205美元。

根據世界金屬統計局（WBMS）引用官方海關統計數據顯示，美國在2025全年進口了140萬噸精煉銅，較前一年增加73萬噸，顯示在關稅威脅下，市場提前行動，大量將銅運往美國，形成了事實上的戰略儲備。

這種現象本質上是一種「政策預期交易」。

當市場預期未來可能徵收關稅時，企業與貿易商會傾向提前進口，以鎖定較低成本。

即使最終政策尚未落地，庫存已經完成轉移。

從結果來看，美國在未動用公共財政資源的情況下，透過市場機制完成了庫存堆積。

值得注意的是，遠期價格仍顯示紐約銅對倫敦銅存在溢價，意味著市場並未完全排除未來徵收關稅的可能性。

川普政府已暗示可能於年中作出決定，並在2027年起分階段實施關稅。

這種政策不確定性，使銅市場的定價結構長期嵌入風險溢價。

在精煉銅大量流入的同時，美國廢銅出口卻創下逾100萬噸、年增近10%的高水準。

若關稅的核心目標是降低對進口依賴並強化本土供應鏈，那麼廢銅持續流向中國，顯然削弱了政策效果。

若美國未建立足夠的初級冶煉與加工能力，廢料出口與精煉銅進口並存的結構性矛盾將持續存在。

銅作為能源轉型與電氣化的關鍵金屬，其戰略地位日益提升。

美國透過關稅政策與國安調查，實際上是在為未來產業競爭預做準備。

然而，單靠關稅並不足以建立完整供應鏈。

若缺乏冶煉與製造投資，銅山可能只是一種庫存堆積。

若政策進一步限制廢銅出口，並鼓勵本土回收與加工能力擴張，則可能逐步改善供應結構。

未來銅價走勢或將取決於三大變數：一是關稅政策是否實施；二是廢銅出口是否受到進一步限制；三是全球需求，尤其能源轉型相關需求是否持續增長。

在高度不確定的政策環境下，為美國關稅風險定價依然困難，而這種不確定性本身，也是推動市場波動與庫存重組的關鍵力量。

從長期趨勢線觀察，銅價呈現穩定向上斜率，反映兩大結構性因素。

其一為全球人口與經濟規模持續擴張，工業金屬需求長期增加；其二為通貨膨脹與貨幣供給成長，使名目價格水準逐步墊高。

此外，礦產資源開採成本上升與品位下降，也形成價格底部支撐。

然而，銅價波動幅度隨時間擴大，顯示市場金融化程度提高。

資金流動、美元走勢與風險偏好變化，都可能放大價格循環。

因此，銅價既是景氣領先指標，也是通膨與政策循環的反映。

未來在能源轉型與電氣化趨勢持續下，銅的戰略地位更加凸顯，但同時需留意全球經濟放緩或金融緊縮對價格的修正壓力。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫） ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。