需求結構轉變 央行購金與ETF買盤支撐金價

MoneyDJ新聞 2026-11-04 09:05:46 黃文章 發佈 世界黃金協會（WGC）發布第三季《黃金需求趨勢》報告表示，第三季全球黃金總需求年減1%，降至1,369公噸，而市場需求結構出現值得關注的變化。

各國央行持續增加黃金儲備，黃金ETF也重新吸引大量資金流入，成為支撐金價的重要力量。

另一方面，高金價開始抑制珠寶消費及金條、金幣投資需求，但人工智慧帶動科技用金需求增加，加上全球黃金供應成長有限，使黃金市場呈現投資需求強勁、實體消費疲弱的分化格局。

首先，各國央行持續購金，仍是支撐黃金中長期多頭趨勢的重要因素。

第三季全球央行及官方機構淨購入321公噸黃金，年增42%，創2024年第四季以來最高單季紀錄；今年前三季累計購金量達675公噸，年增6%。

這顯示即使金價處於歷史高檔，各國央行仍未明顯減少黃金配置。

央行購金與一般投資人的短期交易不同，其背後具有長期戰略考量。

近年美國財政赤字持續擴大，政府債務規模攀升，加上地緣政治衝突及金融制裁風險，使部分國家重新評估外匯儲備的安全性與流動性。

黃金不涉及任何單一國家的信用承諾，也不會因其他國家凍結金融資產而直接喪失所有權，因此逐漸成為各國分散美元資產及降低金融體系風險的重要工具。

其次，第三季黃金ETF重新轉為淨流入，全球實體黃金支持ETF第三季增加211公噸，總持倉量升至4,256公噸的歷史新高。

世界黃金協會資深市場分析師路易絲·史崔特指出，地緣政治風險、通膨疑慮及政府財政永續性問題，是推動機構投資人增加黃金配置的重要因素。

這反映黃金的投資需求已不再單純取決於利率與美元走勢，而是逐漸受到全球金融體系信用風險及資產配置需求影響。

央行與ETF兩大買盤具有不同的投資特性。

央行購金偏向長期戰略配置，通常不會因短期價格波動而頻繁進出；ETF則反映機構投資人對利率、美元、通膨及市場風險的即時判斷。

當兩者同時出現強勁買盤時，代表黃金需求具有官方儲備與金融投資雙重支撐，有助於提高市場承接能力。

第三季金條與金幣需求年減19%，降至268公噸，顯示高金價已開始抑制部分散戶投資意願。

全球珠寶需求更年減17%，降至313公噸，反映消費者購買力受到金價上漲侵蝕，並轉向重量較輕及含金純度較低的產品。

這種現象說明，金價上漲雖然有利於投資需求及黃金持有者，但也會提高實體消費市場的購買門檻。

未來若金價持續上漲，珠寶需求可能進一步受到壓抑，形成投資需求與消費需求之間的拉鋸。

第三季科技產業用金需求年增3%，達85公噸，其中電子產業需求增加5%，達72公噸，創2021年第四季以來最高單季水準。

人工智慧資料中心、半導體及高階電子設備持續擴張，帶動電子零組件需求，黃金因具備良好的導電性、抗氧化能力及可靠性，仍廣泛應用於高階電子接點及精密元件。

雖然科技用金占全球黃金需求的比重不高，但其成長代表黃金除了貨幣及金融資產屬性之外，也具有工業原料價值。

展望第四季，黃金市場仍將面臨多空因素交錯。

政策利率、債券殖利率及美元走強，可能提高持有無息黃金的機會成本；但美國財政赤字、全球地緣政治衝突、通膨風險及金融市場波動，仍可能促使機構投資人增加黃金配置。

世界黃金協會預期，2026年投資需求將比2025年增加約200公噸，央行全年購金量則至少可與2025年持平，顯示投資與官方需求仍是支撐黃金市場的主要力量。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫） ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。