油價與升息陰影打壓 金價短線仍有修正風險

MoneyDJ新聞 2026-10-28 08:46:06 黃文章 發佈 金拓新聞報導，渣打銀行（Standard Chartered）全球大宗商品研究主管蘇琪·庫珀（Suki Cooper）報告表示，黃金目前正逼近超賣區域，但必須守住每盎司3,886美元的關鍵支撐，否則可能面臨更深幅度的修正。

該行並未因此改變長期看多立場，仍預估2026年第四季黃金平均價格為4,650美元，2027年第一季進一步升至4,850美元。

報告指出，油價上漲與通膨壓力，是近期黃金走勢面臨的主要逆風。

傳統上，黃金具有抗通膨與避險功能，但當通膨升溫促使市場預期聯準會可能進一步升息時，黃金反而可能受到壓抑。

原因在於黃金本身不會產生利息，當美國公債等生息資產的預期報酬率提高，持有黃金的機會成本便會上升。

庫珀強調，油價若持續走高，通膨風險將重新成為市場焦點，投資人可能因此調高對貨幣緊縮的預期，削弱金價反彈的力道。

報告表示，市場認為聯準會在本週政策會議升息的機率不到10%，但對12月升息的預期卻高達86%。

這顯示投資人雖不認為聯準會會立即採取行動，卻已開始為年底進一步緊縮政策做準備。

美國10年期公債殖利率雖已從本月稍早的5.3%降至約4.97%，但殖利率回落並未明顯提振黃金，原因是市場仍擔憂通膨難以降溫。

換言之，黃金短期走勢不只取決於實際利率的變化，也受到未來政策預期及通膨風險的影響。

其次，美元仍是左右金價的重要因素。

報告指出，黃金與美元的三個月滾動相關係數約為負47%，反映美元走強通常會對以美元計價的黃金形成壓力。

當美元升值，其他貨幣持有者購買黃金的成本相對提高，可能抑制部分需求。

因此，即使美國公債殖利率回落，只要美元仍然強勢，黃金也未必能夠順利反彈。

投資人除了觀察聯準會的利率決策，也應注意美元走勢、通膨數據及市場對未來實質利率的評估。

庫珀指出，全球黃金支持型交易所交易產品（ETP）上週再度出現資金流出，結束先前相對穩健的投資需求。

投機投資人更已連續八週減少黃金持倉，使相關部位降至5月以來最低水準。

這代表部分投資人正在獲利了結，或因價格下跌而被迫平倉。

報告估計，以目前金價計算，至少有350公噸的ETP持倉已陷入虧損，若金價繼續下跌，可能引發更多停損或贖回，形成賣壓自我強化的風險。

不過，持倉下降也可能為市場築底創造條件。

當投機性多頭部位已大幅降低，市場累積的潛在賣壓可能逐漸減少；若金價開始企穩，空頭回補也可能帶動短線反彈。

庫珀已觀察到部分空頭回補跡象，顯示有投資人開始尋找價格底部。

但這並不代表底部已經確立，關鍵仍在於金價能否守住每盎司3,886美元，以及投資需求是否重新回升。

各國央行持續增持黃金，也是長期需求的重要來源。

渣打指出，央行與ETP投資人在今年大部分時間裡，普遍將價格修正視為買進機會。

央行的購金動機通常不只考量短期報酬，也涉及外匯儲備多元化、地緣政治風險及降低對單一貨幣資產的依賴，因此其需求可能比短線投機資金更具持續性。

這也是渣打即使面對短期修正，仍維持第四季平均金價4,650美元、2027年第一季4,850美元預測的原因之一。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫） ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。