《大行》瑞銀：廣汽(02238.HK)重組後虧損有望收窄 惟資產基礎面臨攤薄風險

瑞銀發表研究報告指，廣汽集團(02238.HK) -0.190 (-7.480%) 沽空 $63.76萬; 比率 0.915% 周一(28日)公布初步重組方案，擬向一汽收購其所持一汽豐田50%股權，豐田則繼續持有其餘50%權益。

交易將以發行新A股方式結算，發行價為每股5.75元人民幣，廣汽最多向一汽發行相當於發行前股本30%的新股，令一汽成為廣汽第二大股東。

該行指出，一汽豐田銷量與廣汽豐田相若，但盈利略低。

2025年一汽豐田銷售80.4萬輛，對比廣汽豐田75.6萬輛；淨利潤42億元人民幣，較廣汽豐田51億元人民幣，低17%。

2026年上半年一汽豐田盈利進一步跌至10億元人民幣，廣汽豐田則為25億元人民幣。

數據更新於 2026/09/30 16:08廣汽集團累積表現 -42.54%年初至今1個月 +4.44%數據更新於 2026/09/30 16:08汽車製造商類同業平均累積表現年初至今 +18.87% -7.98%1個月該行預期，併入一汽豐田盈利後，廣汽淨虧損有望收窄，但股本增加或攤薄每股賬面值。

兩家豐田合資公司合併或帶來研發、分銷及產品協調等協同效應，惟外資品牌在中國市場進一步邊緣化的壓力仍在；長遠而言，交易亦可能為廣汽與一汽進一步戰略聯盟鋪路，惟時間及細節仍需時落實。

該行認為，是次收購料難扭轉廣汽虧損局面，資產基礎亦有最多約30%攤薄風險，或令股份短期偏弱。

該行維持廣汽H股「中性」評級及目標價2.3港元。

(港股報價延遲最少十五分鐘。

沽空資料截至 2026-09-30 12:25。

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