《大行》里昂首次覆蓋SpaceX(SPCX.US)予「跑贏大市」評級 指體現經濟革命

里昂發表研究報告指，SpaceX(SPCX.US) +3.770 (+2.592%) 盤後 +0.045%體現經濟革命，屬垂直整合的製造、基建與科技綜合企業，以Starship(星艦)為價值主張基礎，將發射成本資本化至連接與AI業務，形成自我強化的收入、現金與資本流；該行首次覆蓋給予「跑贏大市」評級，並以2030年預測作分部加總估值，得出目標價250美元。

該行指出，Space分部以Starship經Starbase LA為核心，Super Heavy已是史上最強推進器，一旦商業化可近乎壟斷發射；連接分部憑Starlink與Starmind近乎壟斷衛星，頻寬部署為關鍵指標，V3相對V2可大幅提升能力，已錄得盈利且利潤率有望擴張；AI分部在硬件上直接應對算力與電力瓶頸，並可走向軌道數據中心，軟件上Grok 5以SpaceX工程語料訓練，再結合Cursor對約64%《財富》500強的滲透，並未得到充分重視。

相關內容EN+：俄鋁(00486.HK)傳遭美國限制進口屬錯誤報道該行以分部加總得出約3.3萬億美元估值，其中Space約7,400億美元、Connectivity約6,800億美元、AI約1.84萬億美元，並將目標價定於250美元。

該行認為投資論點最終取決於Starship成功商業化，催化劑包括可靠運營、V3部署、算力變現提升及公眾流通量增加；風險則包括商業化延遲、高額資本需求、軌道AI經濟性不明、管治集中、估值溢價及反壟斷程序。

(美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。

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