《大行》中銀國際：谷歌直接採購HBM削弱博通(AVGO.US)角色 AMD明年數據中心銷售指引存上行空間

中銀國際發表研究報告指，半導體板塊維持中性評級，指Alphabet(GOOGL.US) -1.830 (-0.534%) 盤後 +0.132%旗下谷歌擴大直接採購HBM，反映semi-COT(客戶自有工具)模式升溫，削弱博通(AVGO.US) +5.530 (+1.582%) 盤後 +0.186%作為全服務供應商的角色；該行同時認為超微(AMD.US) -0.300 (-0.049%) 盤後 +0.104%2027年數據中心銷售指引有上行空間，但持倉擁擠、估值偏貴及依賴外部元件構成風險；台積電(TSM.US) +4.060 (+0.896%) 盤後 +0.020%先進製程領先地位中期仍難被挑戰，惟英特爾(INTC.US) -0.100 (-0.086%) 盤後 +0.216%資本開支轉趨進取及將新一代High-NA EUV(高數值孔徑極紫外光)微影設備導入高量產與特定製程層，將增加競爭關注。

該行指，對谷歌TPU供應鏈反饋仍正面，預計明年合計出貨量按年或倍增至逾800萬顆；博通仍為主要供應商，但聯發科貢獻料快速提升，2027年兩者銷售組合料約80:20(2026年約95:5)。

谷歌積極直接採購HBM並再託管予設計服務夥伴，不利仍高度依賴谷歌的博通，該行重申博通「持有」評級，目標價450美元。

數據更新於 2026/09/29 16:08半導體產品及設備類同業平均累積表現年初至今 +25.13% -5.01%1個月該行指，META推出Muse帶動agentic AI相關CPU交易氣氛，x86(AMD/英特爾)與ARM(高通、Arm等)陣營股價均受提振。

超微Helios機架出貨不僅取決於自身產品與執行，亦依賴博通網絡交換器等外部元件；惟未來約6至9個月，超微仍受惠於英特爾下一代18A Diamond Rapids延至2027年第二季推出。

超微基於台積電N2的Venice EPYC需求強勁，台積電正協調後段封測承接溢出訂單，該行予「買入」的日月光投控以Venice全棧FOCoS為主、產能已滿。

該行認為超微大機會超出其2027年數據中心銷售指引(伺服器CPU按年增70%、AI/GPU按年增逾100%)，但屬擁擠長倉，重申「持有」，目標價由475美元上調至520美元，對應2027年盈利率約30倍。

該行對晶圓代工基本面正面，人工智能相關需求遍及各製程節點。

覆蓋華虹宏力(01347.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $3.46億; 比率 22.915% ，中芯國際(00981.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $6.29億; 比率 24.093% ；相對中芯，華虹在人工智能電源模擬領域銷售組合敞口更大，毛利率擴張軌跡較佳，並具華力微注入更先進資產的選擇權。

該行在晶圓代工領域首選台積電，隨後為華虹H股，最後為中芯H股。

(港股報價延遲最少十五分鐘。

沽空資料截至 2026-09-29 16:25。

) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。

)。