銅價挑戰1.5萬美元關卡 投機多單創新高紀錄

MoneyDJ新聞 2026-09-14 10:50:57 黃文章 發佈 路透社報導，花旗集團（Citi）週五重申未來3個月銅價目標為每公噸15,000美元，稱結構性、週期性與戰略性利多因素持續至2027年，其影響力將超過美國關稅不確定性及基金持倉偏高所帶來的風險。

報告表示儘管價格可能不時出現波動，但長期需求與供應基本面仍對銅價形成支撐。

花旗預期，美國不會對銅陰極徵收關稅，不過即使最終會公布相關政策，正式釐清關稅政策的時間也可能要等到美國期中選舉之後。

花旗表示，目前基金多頭持倉偏高，若市場對美國銅關稅的疑慮升溫，可能促使投資人進行短期風險調整，使銅價面臨下行壓力。

不過，該行認為，任何價格回落都將提供逢低買進的機會。

Marex資深基本金屬策略師阿拉斯泰爾·門羅（Alastair Munro）表示：「市場目前累積了大量多頭部位。

銅庫存從地理分布來看仍然吃緊，而要轉移大量資金也需要一些時間。

因此，我們認為未來幾個月市場仍有進一步收緊的可能，但就目前而言，市場焦點全在風險管理。

」 蘇克敦金融（Sucden Financial）表示，週四銅價下跌時成交量大增，顯示市場出現「有意義的風險部位削減」，但銅市場基本面依然偏緊，應可限制銅價的跌幅。

美國商品期貨交易委員會9月11日報告顯示，截至9月8日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約期銅投機淨多單較前週增加14%至92,476口，創下歷史新高。

COMEX銅期貨投機淨部位與銅價長期具有相當明顯的連動關係。

尤其自2000年代中期以來，每當銅價進入大型多頭行情，投機淨多單通常也會同步增加。

2006年至2008年、2010年至2011年、2020年至2022年，以及最近幾年的上漲行情，都可以看到投機資金明顯擴大多頭部位。

然而，這次最大的不同，在於投機淨多單已經突破過去數十年的歷史區間，顯示市場對銅價上漲的信心達到前所未有的程度，同時也代表市場累積了相當可觀的潛在獲利了結壓力。

支撐這波多頭行情的核心，仍然是銅的結構性供需矛盾。

花旗認為，延續至2027年的結構性、週期性與戰略性利多因素，足以抵銷美國關稅政策的不確定性以及基金持倉偏高所帶來的風險。

近年人工智慧資料中心、電網升級、電動車、再生能源以及全球電氣化趨勢持續推升銅需求，但礦山供應成長卻明顯落後。

從礦山開發週期來看，一座大型銅礦從探勘、許可到正式投產往往需要多年甚至超過10年，因此短期內很難透過新增產能快速填補供應缺口。

從正面來看，資金願意在每公噸14,000美元的高價區間持續建立多單，反映市場相信銅供應緊張並非短期現象，而是與能源轉型、AI基礎建設及電網投資相關的長期結構性需求。

若美國最終不對銅陰極課徵關稅，甚至確認政策不會大幅限制進口，先前因關稅預期而被吸入美國的銅可能重新調整流向，其他地區供應緊張反而可能成為銅價新的推升力量。

但從風險管理角度來看，歷史最高的投機淨多單同樣是一項警訊。

當市場多頭部位高度集中後，只要美國關稅政策出現意外、美元突然走強、全球製造業數據轉弱，或中國需求不如預期，資金可能同步獲利了結，造成價格快速修正。

基金持倉偏高意味著銅價容易受到短期風險調整影響，但花旗認為這類回檔應屬暫時性修正，反而提供逢低進場的機會。

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