聯準會偏鷹訊號與殖利率上升 黃金面臨回檔壓力

MoneyDJ新聞 2026-09-02 08:59:25 黃文章 發佈 世界黃金協會9月1日報告表示，由於全球債券殖利率上升，加上聯準會釋出鷹派訊息，金價面臨回落至每盎司4,215美元的風險。

世界黃金協會指出，金價短期動能正轉弱，從技術面來看，支撐位在55日移動平均線（4,215美元），阻力則位於200日移動平均線（4,530美元）。

報告認為，金價再次在支撐位築底的可能性較高。

報告表示，全球黃金ETF資金仍持續流入，期貨市場淨多頭部位也進一步增加，顯示投資人對黃金的中長期需求並未消失；但另一方面，美國通膨仍具有黏著性，加上聯準會主席凱文·華許（Kevin Warsh）在傑克森霍爾央行年會釋出偏鷹派訊號，使市場重新提高對短期貨幣政策收緊的預期。

在全球債券殖利率普遍走高的背景下，黃金短期面臨修正的風險。

黃金本身不會產生利息，因此利率與債券殖利率是影響黃金相對吸引力的重要因素。

當殖利率下降時，持有黃金的機會成本降低，投資人比較願意配置不孳息資產；反之，當債券殖利率上升，尤其是實質殖利率走高時，投資人持有黃金所放棄的利息收益增加，黃金的相對吸引力便會下降。

此外，美國財政部與聯準會之間存在某種政策目標上的差異。

財政部似乎希望壓低公債殖利率，以降低政府龐大的利息負擔；聯準會則更加重視通膨是否真正回到2%的目標附近。

若通膨仍然偏高，聯準會就很難僅因財政部希望降低融資成本而迅速採取寬鬆政策。

這也代表，即使政府希望透過較低殖利率來支撐經濟與降低財政成本，貨幣政策仍可能因通膨而維持偏緊縮立場。

黃金最大的短期變數仍是美國經濟數據。

如果非農就業、ISM採購經理人指數等數據維持韌性，市場可能認為美國經濟仍有足夠承受力，而聯準會也因此擁有更大的空間維持甚至提高利率。

對黃金而言，這將形成雙重壓力：一方面，美債殖利率可能維持高檔；另一方面，美元也可能受到較高利率預期支撐。

兩者通常都不利於以美元計價的黃金。

然而，黃金的中長期基本面並不能僅以利率因素判斷。

世界黃金協會指出，全球黃金ETF資金仍在流入，儘管速度已經放緩，顯示投資人並未全面撤離黃金市場。

更重要的是，黃金的投資需求並不完全來自短期利率交易。

全球央行持續增加黃金儲備、地緣政治風險升高、全球政府債務持續增加，以及市場對長期通膨與財政紀律的疑慮，仍然提供黃金結構性支撐。

期貨市場部位則提供另一個值得關注的警訊。

黃金淨多頭部位近期大幅增加，代表市場已有相當多資金押注金價上漲。

當多頭部位累積到相對高位時，市場對利空消息的敏感度通常會提高。

也就是說，如果經濟數據意外偏強、殖利率進一步上升或美元突然走強，原本獲利的多頭可能選擇平倉，進一步放大金價跌幅。

美國商品期貨交易委員會8月28日報告顯示，截至8月25日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約黃金期貨投機淨多單較前週增加9.5%至143,334口，連續第4週增加，並創下7個月來的新高。

黃金最終價格方向取決於殖利率上升的原因。

如果殖利率上升主要是因為市場預期聯準會升息，這通常對黃金不利；但如果殖利率上升是因為通膨預期、財政赤字或美國政府信用風險升高，則黃金反而可能在短期震盪後重新受到支撐。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫） ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。