黃金今年才開始瘋？大摩CIO一句話驚醒市場：牛市已持續25年了 - 自由財經

大摩表示，當60/40股債配置不再像過去那樣兼顧報酬與安全，黃金與大宗商品便更具吸引力。

（美聯資料照）〔財經頻道／綜合報導〕傳統「60%股票、40%債券」投資組合面臨新的考驗，當股債相關性升高、過去自然分散風險的效果減弱時，黃金等大宗商品可能扮演更重要角色。

摩根士丹利美國股票首席分析師兼投資長威爾遜（Mike Wilson）接受《彭博》電視訪問時更直言，黃金其實已經處於長達25年的多頭市場，只是「人們直到今年初才開始意識到這一點」。

他回顧，2022年對退休族尤其艱難，因為股票與債券同時下跌，投資組合失去了原本期待的避險效果。

即使當年股市跌幅不如2008年或2001至2002年嚴重，60/40投資組合仍受到相近程度的衝擊，也讓不少投資人一時不敢進場。

不過，他仍強調，長期投資人不應在市場高點追漲，也不應在低點恐慌賣出，因此仍偏好定期定額與分散投資。

所謂的「60/40投資組合」，這是一種經典的資產配置策略，指將資金的 60%投資於股票（追求成長）；另外，40%投資於債券（追求穩定與收息），這種配置旨在平衡風險與報酬。

威爾遜表示，如今股票與債券的相關性提高，無法再像過去一樣自然分散風險。

這也是摩根士丹利一直看好黃金作為防禦性資產的原因；黃金本身不提供收益，但在傳統資產失去避險效果時，可以扮演不同角色。

同時，他也提到比特幣可能成為對抗通膨的選項之一，但並不代表投資人應完全放棄固定收益資產，而是可以降低存續期間風險。

威爾遜指出，2026年市場出現一場大型商品輪動，主因是去年底聯準會啟動準備金管理計畫後，黃金、白銀股率先上漲，之後輪動至稀土、金屬、能源，再到半導體，這些資產共同點在於都帶有「商品」屬性，投資人可能正尋找不同於傳統股票、又能抵銷股票型風險的標的。

不過，摩根士丹利對金價仍保留條件。

該行商品分析師在6月下旬曾警告，若黃金ETF資金流入沒有明顯回升，下半年要達到每盎司5200美元的看多目標將有難度。

分析師Amy Gower與Martijn Rats指出，央行購金可能恢復，但ETF需求更容易受到聯準會政策路徑、實質殖利率與美元影響。

Gower先前也指出，伊朗戰爭引發能源供應衝擊、降低美國降息預期，使黃金這次未能充分發揮避險功能。

她認為，貨幣政策敏感度已取代避險需求，成為更重要的金價驅動因素；若市場開始預期利率長時間維持高檔、甚至重新升息，黃金價格仍可能承壓。